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基金大佬刘青山“盘点”下半年行情:大宗商品价格将见顶,“中下游”业绩将恢复,中国股市有望“一枝独秀”-多赢彩票,多赢彩票手机版下载

时间:2022-07-06 21:26:17

信息摘要:

多赢彩票,多赢彩票手机版下载资料来源:资本深潜

多赢彩票,多赢彩票手机版下载在公私领域,刘青山是一流的基金领军人物,资历和业绩一流。

多赢彩票,多赢彩票手机版下载任职资格方面,2003年起担任公募机构基金经理,任职资格与环球基金总经理张辉、瑞源副总经理傅鹏波持平。

多赢彩票,多赢彩票手机版下载业绩方面,刘青山管理的泰达荷兰银行是2004年的股市冠军。

目前,刘青山掌管的清河泉资本管理规模超过100亿元。在最近的一份内部报告中,他再次“指向国家”,并透露了该基金的下一步投资方向。

强调:

1、目前整个市场投资者的“学习效率”非常高——很容易在短时间内收敛到特定的板块。

2.世界处于类似滞胀的环境中,与1970年代的情况非常相似。在这一轮环境下,海外市场表现不佳,中国很有可能脱颖而出。

3、下半年市场解读应重点关注经济刺激效应和外需出口变化。

4、中下游行业的业绩恢复能力将更加确定,因为很多大宗商品已经见顶,需求在增加。上半年,上游暴涨、需求下降的中下游地区利润有望改善。

5、估值修复到一定程度后,剩余流动性开始见顶回落。现阶段市场要继续靠拉估值已经很难了,后期一定要靠业绩拉动。

01

各类基金“学习效率”得到提升

刘青山对上半年基金运作有以下三点感悟:

一、市场波动超出预期

上半年,市场经历了三个阶段:1-3月“杀估值”→4月因意外因素“杀业绩”→5-6月估值修复。

在持仓操作方面,虽然一季度市场下跌减仓,但仍不够及时。然而,面对整体系统性的估值大幅下调,“巢穴无止境”。彼时,估值波动较大的国防军工个股大幅减持,同时也减持了与证券市场高度相关的非金融板块。 4月底行情见底后,毅然加仓,增持电力装备、新能源、基础化工等高景气板块。

2、未来需要加大行业覆盖,可以有效降低净值波动

目前,整个市场的投资者“学习效率”非常高——很容易在短时间内收敛到特定的板块。如果基金经理过去只关注少数几个成长板块或赛道,当市场认可度飙升时,就会加速泡沫。一旦市场处于压力之下,泡沫破灭也可能很快发生。

因此,清河泉资本开始加大对化工材料和服务行业的覆盖,避免高认可度行业估值泡沫的快速消化,以及对基金产品净值的影响。

3.引入金融工程团队,更准确把握市场情绪

使用金融工程策略来捕捉市场情绪变化并通过对冲市场泡沫来减少净值波动。此外,清河泉持有的个股集中度明显下降,核心目标由50只左右的个股组成,而不是过去集中在20-30只个股。

02

海外处于“滞胀”环境

三句话概括了当前中国市场的宏观背景:

1)中国与海外经济周期“错位”(中国经济复苏vs海外经济下滑); 2)中国与海外货币政策错位(中国货币宽松vs海外加息); 3)中国与海外通胀预期错位(中国触底反弹)VS海外见顶回落)。

现在海外市场都在谈论滞胀,这对投资来说是非常具有挑战性的。

秦全团队的结论是,海外市场处于滞胀环境,这与1970年代的情况非常相似。上半年,海外大宗商品价格暴涨,海外股市整体下跌是一个迹象。

03

中国市场有望蓬勃发展

还应该看到,在 1970 年代的全球滞胀时期,日本股市欣欣向荣。从 1970 年代到 1980 年代,日经指数的表现大大优于标准普尔 500 指数。这一时期,日本产业实现了成功转型,社会消费升级。服务、医药、科技装备等核心板块分别实现了7倍以上、3倍、2倍的正回报。

有鉴于此,在这一轮类似滞胀的环境下,虽然海外市场表现不佳,但中国很可能会脱颖而出。

我们从以下几个方面进行比较:

1)从底层逻辑看,1970年代日本GDP约占世界GDP的7%,中国目前GDP约占世界GDP的17%。与日本相比,中国国内市场容量更大,具有显着的比较优势。

2)中国对外贸易依存度(尤其是能源)的依存度远低于1970年代的日本,表明中国抗风险能力、自我控制能力和资源供给能力更强。

3)目前,中国制造业在世界上的地位比1970年代的日本还要突出。目前,中国出口占世界出口的比重超过10%,而日本的比重不足5%。而且,中国目前是世界经济史上产业门类最齐全、产业链最丰富、市场容量最大的经济体。

04

A股市场还能持续多久?

近两个月A股市场估值有所恢复。这种趋势能持续多久?

从历史上看,自2008年金融危机以来,美股少有下跌,A股上涨,一共发生了3次:2009年、2019年、2022年4-5月。

今年美股下跌是因为资本交易出现“美国衰退”,而A股独立性增强是因为A股经济周期已经触底,经济开始刺激和叠加货币宽松.

这种情况能否持续,取决于两个问题:美国经济衰退有多大?中国经济内需上升能否抵消外需影响?

目前,多项经济指标显示,美国经济今年底明年初出现衰退的概率越来越高,确定性越来越强。

美国是一个消费型社会。消费的信心来自于个人的资产负债表。如果房价不涨或房价因利率大幅上涨而下跌,美国居民的资产负债表将恶化,进而影响消费者信心。

目前,美国整体消费者信心持续下降。 5月份,美国居民的消费者信心指数跌至50%,创下40年来的最低点。美联储未来可能会多次加息,最终会对房价产生明显抑制作用,最终影响美国居民的消费。

基于以上判断,清河泉团队得出结论:未来市场很难“以估值驱动”,市场仍需以公司业绩为驱动力。

05

哪些行业有Alpha?

未来哪些板块会有超额回报机会?投研团队认为,中下游行业的业绩回升能力在下半年会更加确定,因为很多大宗商品已经见顶,需求在增加。中下游利润有望改善。

具体来说,清河泉资本会特别关注资产的性价比。

我们会以PEG为主,寻找估值合理、有一定安全边际的板块。这个方法论就是要找到一个可以维持业绩增长两三年、估值在可承受范围内、业绩与估值相匹配的方法体系。

从全球来看,到2020年底,成长股明显领先于价值股。从2021年底开始,海外市场价值股将开始占据主导地位。

在中国市场,2018年之前价值股也占主导地位,2019年以后成长股开始领跑。价值股与成长股的切换风格与海外市场不同。由于中国宽松的货币环境和产业结构的不断升级,成长股和价值股处于平衡状态,呈“锯齿形”。

目前,市场估值修复已经到位。房地产、电网设备、汽车零部件、电子、传媒板块在近五轮估值修复中基本恢复平衡。只有少数行业仍面临估值修复机会。

未来,我们将重点关注以下领域:

大消费和制药行业;每一个经济周期,白酒都是经济周期的体现。相对而言,过去是一个触底反弹的过程。这一过程受益于经济复苏、原材料涨跌互现以及品牌壁垒的影响。 .

中医药板块:过去一年,对中医药行业的政策扶持力度不断加大,包括扩大具有中药处方资格的医院,扩大网点。尤其是国标升级后,行业集中度也会提高。

高端制造业;未来几年,风电领域将处于快速发展的过程中,风电下游运营商的投资回报率也在上升,对风电投资的需求也在增加。

新材料板块:目前行业竞争格局稳定,包括供需变化,未来将呈现较好趋势。

责任编辑:张书元

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